【深度】一文看懂价值事务所医疗(附股)

乐普医疗(深圳:300003)

自2019年8月成立以来,过去一年研究了数十只优秀股票,其中大部分表现相当不错。

这期间来了很多对我们不太熟悉的新朋友,很多老朋友也想知道价值公司是如何挖掘出这些优质股票的。那么接下来,我会再次发布之前的文章,供大家参考。

但有一点必须注意:很多股票都上涨了,很多甚至翻了一番。文章中的买入逻辑和估值不再具有参考意义。文章仅用于学习分析逻辑和熟悉公司基本面。不能盲目用于投资指导。请清楚这一点,谢谢。本文首发于2019年9月21日,发帖后最高涨45.53元,最高涨幅约71.29%。

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乐普医疗(SZ:300003)来自价值公司00:00 14:07)有这样一只股票:上市前是行业大明星,产品超畅销。上市没多久,业绩就开始一落千丈。经过三年的下跌,2013年又开始了超级牛市,在接下来的五年半里暴涨了10倍,然后一路下跌,最多几乎减半。

乐普医疗是创业板第三只股票。它是恶魔还是天使?会是明星股的一百倍吗?还是会从现在开始倒下?下面我们将进行深入分析。01| 揭开“西药房”的神秘面纱 Vive目前正在一家医院工作。他的职业是临床药师,主要负责处方审查。vive在西药店发行的最畅销的药物有:阿托伐他汀钙、苯磺酸左旋氨氯地平、盐酸二甲双胍、阿卡波糖、氯吡格雷等心血管类药物。大家说起名字可能会很烦。那你只需要知道,这些药都是降血糖、降血脂、降血压的。例如:

一旦得了这种慢性病,基本上要吃一辈子药。病人一开药,病人就会开一两个月的药。由于医院要收30美分的口袋,所以他们会带一个大布袋随身携带。那个时候,一天可以寄出两盒一种药。Vive 有时会和同事开玩笑:他们说癌症毁了一个家庭。事实上,慢性病比癌症花费更多。癌症就是这样。慢性病可以持续一生。不同的是,软刀会慢慢排出你的血液。一个是一把大砍刀,可以一次切你的肉。02 | 公司介绍 看到以上,大家应该已经猜到了。是的,乐普医疗的产品瞄准的是心血管超级市场!所以,按照我们的惯例,我们先来看看这家公司的历史吧!乐普医疗实际控制人浦中杰曾在美国从事心脏支架研究。1999年回国,与中船重工725研究所合资创办乐普医疗。一开始,乐普的支架产品很普通,一个普通的支架,一个闻所未闻的公司,一个刚从国外回来国内资源很少的董事长,一个不在医疗行业的合资伙伴。行业。,所以乐普的第一次尝试非常不成功,一次又一次地赔钱。于是在2004年,浦中杰狠下心来,停止了这款产品,开始专心研发。一年之后,雷帕霉素药物洗脱支架(冠状动脉药物支架)的爆发震惊了市场。最终拯救了乐普公司。好吧,让我们到此为止。让我们用科学来支持这个超级赚钱的东西。随着人年龄的增长(很多人生活习惯不好,吃好脂肪和垃圾食品,会提早得病),血管中的胆固醇等废物增多,会阻塞血管,导致血管变窄。 ,所以流向心脏的血液会减少。如果它变少了,很可能突然间你会有一个辫子。下图中的黄色是堵塞血管的废物。让我们用科学来支持这个超级赚钱的东西。随着人年龄的增长(很多人生活习惯不好,吃好脂肪和垃圾食品,会提早得病),血管中的胆固醇等废物增多,会阻塞血管,导致血管变窄。 ,所以流向心脏的血液会减少。如果它变少了,很可能突然间你会有一个辫子。下图中的黄色是堵塞血管的废物。让我们用科学来支持这个超级赚钱的东西。随着人年龄的增长(很多人生活习惯不好,吃好脂肪和垃圾食品,会提早得病),血管中的胆固醇等废物增多,会阻塞血管,导致血管变窄。 ,所以流向心脏的血液会减少。如果它变少了,很可能突然间你会有一个辫子。下图中的黄色是堵塞血管的废物。很可能突然间你会有一条辫子。下图中的黄色是堵塞血管的废物。很可能突然间你会有一条辫子。下图中的黄色是堵塞血管的废物。

上图显示了支架在阻塞的血管中是如何工作的。通常,血管被阻塞。放一个支架进去,让支架扩张血管,然后血管就通过了~目前国产普通支架,出厂价几千,卖给患者两万多;进口的出厂价不到两万,估计每个人六七八万。标记要点并敲黑板。病人很少只放一个支架,很多人可以放5、6个!乐普的爆款产品是将药物涂在包裹在传统金属支架上的有机聚合物涂层上。这些药物将在未来两三年内缓慢释放,以调节局部炎症和细胞增殖。结果,这款产品热销中,乐普一举在创业板上市。然而,就像六颗核桃的命运一样,当轮到乐普上市时,药物支架的红利期已经过去。接下来的三年,乐普的财报只能用惨不忍睹来形容乐普医疗,董事长似乎也心知肚明。, 禁运期一过,我就拿着1500万股的大卖单冲向市场。

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但毕竟乐普是自己的儿子,浦中杰开始在并购的方向上寻找突破口。13年,乐普收购新帅克(现乐普药业),获得氯吡格雷硫酸氢盐仿制药。对了,我上面拿的药有这个,我拿的那个是新立泰做的!顿时,乐普的表现逆转了。尝到甜头的浦中杰,2014年收购浙江新东港制药,拿下降脂药阿托伐他汀的仿制药。嗯,我拍的第一张照片。图片是这个药。按照同样的程序,乐普医疗通过并购收购氨氯地平、缬沙坦、艾塞那肽等降血脂、降血压、降血糖仿制药,并且越来越符合它的大哥复星医药……今天的乐普医疗,在资本的帮助下已经成长为一棵大树。最值得肯定的是,所有的生意都还围绕着他的初衷。心血管疾病和慢性病进展中:

目前乐普医疗业务主要包括医疗器械、医药、医疗服务和医疗新业态四大板块。当前的收入支持是设备和药品 03 | 财务分析首先看分红融资比率。乐普已经上市10年了。分红融资比例为53%,勉强通过。接下来,我要表扬。乐普医疗的年报是我见过的上市公司中最好、水平最高的。整个医药行业的变化趋势可以在乐普的年报中看到。建议大家多看几遍。直接参与市场竞争的上市公司管理层比我等人更了解市场。我贴一张董事长的发言给大家感受一下:” 只有重大创新产品才有定价权,才能最大限度地发挥免疫政策变化的作用,才能保障企业的可持续发展。这也是历史的必然。谁在创新?越在路上的突破性技术,越丰富的世界领先产品,谁才是未来的王者。我们一直在跟随这个趋势,未来会用更大的决心、更多的资源、更持久的决心。坚定不移地走下去。” 另一项核心竞争力分析:“公司认真研究了国内外从事健康产业的上市公司。在过去的 20 年里,只有少数公司实现了稳定和可持续的增长。大多数公司都逃不过成长周期率的惩罚,不是长期成长型公司,但周期性公司具有明显的周期特征。这种现象在我国上市公司中更为明显。中国医药行业迎来了过去的十年。在经历了大发展的黄金十年后,一大批企业利润增长和股价表现出更大的周期性。原因是公司产品线单一,在原有产品进入增长周期前未提前发现套期保值因素。有了新动能和产品增长动力,乐普也有了非常惨痛的教训。”从年报中的分析和乐普的发展历程可以看出,公司一直致力于心血管和慢性病的追踪,专注于研发。+多元化,内生和外生的并购是两条腿走路。啧啧,说了这么多,还是建议大家把18年年报拿出来仔细阅读。

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乍一看,管理层对公司充满信心。他们不仅发出了公司的成长,还承诺未来每年以30%的速度增长。管理层还在二级市场上收购了自己的公司。,一切看起来都是那么美好。然而,通过深入挖掘公司财报,我们提出了以下担忧: 2017年以来公司负债率大幅上升,尤其是短期负债率。公司的投资资产也逐年大幅上涨。尝过并购的甜头,重新开始并购,过度投资,越来越偏激?? 对比18年和17年,股东权益居然减少了!短期借款5亿0.7亿。比较公司账上的现金和可供出售的股权,公司能承受得起吗?2018年,乐普的利息支出为2.76亿,略高于净利润12.2亿。公司利用高杠杆进行投资和并购。这对公司的经营是一个巨大的考验。一旦新业务未能达到预期,公司应如何自救?公司前五名股东均有质押记录,质押比例均在60%以上。如果乐普股价未能上涨,股东将面临清算风险。从收入构成来看,价格降到6.6一盒;盐酸氯吡格雷为75mg。以前卖77元一盒,收藏后降到26.4。价格降到6.6一盒;盐酸氯吡格雷为75mg。以前卖77元一盒,收藏后降到26.4。

如此降价,我们认为药企如果不想从原料等方面降低成本,如果中标失败乐普医疗,确保市场份额,那将是惨不忍睹。而且,问题的症结在于,乐普的两种药物都没有进入收缴名单。说到搬到药房,那是不可能的。因为购买此类药物的患者基本都是在定点医院治疗特殊疾病,70%的特殊疾病是报销的,而在药店购买是没有医保报销的。这些病人连30美分的钱都买不起。你让他们放弃医院。报销的70%去药店买原价,那就是鬼。

但幸运的是,征收政策发生了变化。未来,将由单一药企向多方竞标转变。这应该是个好消息。未来,乐普的产品将更有可能中标。

04 | 总结 乐普医疗的大战略进展顺利,但近年来,收购步伐却越来越大。是不是有点偏颇或过分?公司管理层对公司充满信心。整个年报给人一种喜气洋洋的感觉,但财务压力确实在增加。这两年国家政策变化很大,乐普应该比较保守。毕竟心血管医学未来的竞争只会越来越激烈。无论是石药还是中国生物,都在改法向这个方向靠拢,更何况身边总有一家新立泰盯上。

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