【价值事务所】骨科耗材的困境反转代表——凯

在昨天的文章中,“价值公司”谈到了骨科耗材困境的代表——凯利泰。它还分析了整个骨科耗材市场。强烈建议没看过凯利泰的朋友通过回去学习:

与半年翻番的大牛股凯利泰相比,大博医疗是骨科耗材最纯粹的标的。上市仅两年,股价上涨速度快了六倍。看看这狂喜的趋势。啧啧啧,不愧是金牙银眼铜骨中的铜骨!

公司介绍

中国医疗人才网 - 湖州正博骨科医院_厦门大博医疗怎么样_大博医疗

大博医疗是一家专注于骨科、神经外科、微创外科的综合性医疗集团。也是国家火炬计划重点高新技术企业。其中,创伤和脊柱产品是公司的绝对主营业务。

这两项绝对主业的毛利高达80%,使得公司整体毛利也在80%左右,远超凯利泰近60%的毛利。说他躺着赚钱一点都不为过。与高毛利和良好轨道相对应的是逐年高利润增长。

公司营收和净利润逐年增长,净利润完全赶上营收。走势与其股价一样好,其经营现金流一直大于净利润。可以说,公司收到了真金白银。 ,结合我们在开利泰的文章中所说的,公司的应付账款周转天数几乎是开利泰一、1/4的三分之一,可见公司在行业中的较高地位。

如果说凯利泰是逆转困境,那么大博医疗就是骨子里精益求精。随着骨科耗材行业的整体增长,公司作为龙头,无疑可以享受到整体增长的红利。看看公司优秀的ROE,你有没有买买买的冲动! ! ! ? ? ?

大博医疗_厦门大博医疗怎么样_中国医疗人才网 - 湖州正博骨科医院

大博医疗疑点重重

不过,在仔细查看了大博医疗的所有资料后,“Value Firm”对这家公司有很大的疑虑,我们会慢慢为大家拆解。

大博医疗暴涨的利润首先是存货。 《价值办公室》在之前的多篇文章中都强调,库存特别容易调整利润。详情可以回看阿胶文章中之前的东评。

门户:医药中的茅台,阿胶中的爱马仕大博医疗,股价18年暴涨80倍,杀了京沪广的价格,2年却砍下来,董阿胶:驴皮有没有炸了?

可能有同学说公司收入增长快,收到的都是真钱(因为经营现金流大于净利润,应收账款不高),那么存货是正常的去跟随!证明公司销售的货源供不应求,需要加大马力生产!但是我们看一下,当应收账款周转天数只有凯利泰的三分之一甚至四分之一时,大博的存货周转天数基本上是凯利泰的两到三倍。

大博医疗_中国医疗人才网 - 湖州正博骨科医院_厦门大博医疗怎么样

那么,我们有理由怀疑大博的库存是否因利润膨胀而乏味?如此高的库存周转天数只能说明公司的产品不好卖。那么公司的毛利是多少,是行业第一呢? ?

而在日前披露的2019年半年报中,公司库存再次创新高大博医疗,达到了惊人的3.4亿。如果说之前的2018年年报的应收账款还能拿出来赞叹,2019H1,公司的应收账款比去年同期翻了近一倍,达到2.14亿!

也就是说,当整个流动资产为13.530亿时,公司存货+应收账款直接占41%。后期只要公司小额拨备,利润就有可能雪崩。

其次,公司股权高度集中。层次关系如下图所示。林志军和林志雄兄弟分别持有大博医疗45.16%和43.01%的股份。市场流通的股份不足10%。或许大家都觉得这是一件好事。换言之,可以说公司拥有高度的控制权。只需几亿美元的资金,您就可以将 Big Bora 设置为多个每日限额。

在这样的控股情况下,公司上市仅两年,分红融资比例高达84.7%。以2018年为例,年利润3.710亿,分红损失2.01亿,几乎都进了林志军和林志雄的腰包。

大博医疗的招股书中,不难发现,公司前四大客户的销售额占比越来越大。详情请看以下图片:

仔细观察这些公司,你会发现,2014年第三大客户安徽远博医疗更名了。原名合肥大博英经贸易有限公司,拥有两个大博。话。

该公司总经理涂伟出现在2017年公司第二、第四大客户:浙江融智商贸有限公司和浙江拓诚医疗器械有限公司

(图为安徽元博医疗主要人员)

(图为浙江融智贸易有限公司的历史变迁记录,目前公司主要人员中没有涂薇,但有一个叫涂蕊蕊的女士,还有一大批屠伟的名字出现在历史变迁记录中)

(图为浙江拓诚医疗器械有限公司的历史变迁记录,图伟的名字也包含在历史变迁中)

总结

大博医疗不是一家业绩良好、增长强劲的好公司。不过,该公司目前存在诸多疑虑。 Value Firm 持谨慎态度,建议您不要碰它。

利益描述:尊重承诺,文章中提到的除外。截至发稿时,价值事务所团队成员与文中提及的公司没有利益关系。所有意见和结论均基于公共信息分析和研究。 .

上一篇:奥美医疗 奥美医疗在深圳证券交易所中小板正式挂牌上市股价涨幅达4.85%
下一篇:“腾讯健康”小程序上线HPV疫苗接种预约服务(图

欢迎扫描关注我们的微信公众平台!

欢迎扫描关注我们的微信公众平台!